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挖链《量化BOSS堂》栏目采访提纲

大会报道  2019年02月12日16:52

2018年数币市场逐渐疲软,未来1年市场与行情将面临更多的不确定性,如何让数字资产保值增值?如何遴选靠谱的量化团队?越来越多的投资者开始关注数字资产的管理,为了帮助投资者建立更多维的考量视角,挖链特别推出《量化BOSS堂》栏目,本期带您走近Stonegate量化基金CSO William Uicker。
 
以下为专访内容:
量化BOSS堂:您的团队做交易多久了?什么时候开始做数字货币的?为什么会选择做数字货币?
William :Stonegate集团成立于2007年,自成立之初始终关注于Fund Formation & Services,包括各种离岸和在岸对冲基金、私募股权基金、家族信托基金的设立与管理。众所周知,美国对于基金类产品有着严格的监管,一个合规的基金背后需要一套完整、严密和专业的法律支持、日常管理维护和税务服务,这些团队的重要性相较于融资部门和策略部门有过之无不及,Stonegate就是这样一个有能力提供整套服务的基金平台。在从业的12年中,Stonegate与众多机构和高净值人士家族办公室建立合作关系,积累了丰富的高端客户资源,其中包括著名的财富管理公司——Tocqueville Private Wealth Management,截止2017年6月,其旗下管理总资产约70亿美金。

我们从2017年初开始关注区块链领域,并开始着手成立区块链基金,构筑合规架构,并于同年10月正式运营Stonegate Diversified Digital Asset Fund。

Stonegate相信区块链底层技术终将逐渐成熟,并被大众认可,从而改变当前的技术和商业格局,所以Stonegate较早布局了一些一级市场项目,包括Telegram、Binance和Coinbase。而在应用层面,数字货币二级市场的涌现,为资产管理行业提供了一种新的交易工具。目前的数字货币市场总规模大约1120亿美金,远远不及全球证券80万亿美金总市值的百分之二,随着越来越多的个人和机构涌入这个二级市场,它的规模将迅速增长到应有的体量。Stonegate很早就认识到数字货币资产管理的巨大潜力,而公司过去十几年在基金组建、管理与维护上的经验,让我们能够迅速组建起合法、合规的数字货币基金,除了接受主流数字货币投资,也接受美元投资,使我们的投资者来源更广。而事实上目前该基金的绝大部分投资来自美元资金,这是市场上绝大多数Crypto基金无法做到的。
 
量化BOSS堂:目前您的团队有多少人?涉及哪些数币呢?
William :Stonegate集团总共40个成员,包括融资团队,策略与交易团队,合规团队以及行政管理人员等,主要人员在美国本土,其他成员分布在香港、澳门和马尼拉等地。
主流的数币和多空杠杆合约都有涉及,如BTC和BTC合约,ETH,EOS等。
 
量化BOSS堂:目前国内外在量化交易策略的选择上各有侧重,例如,有些团队选择平台套利,有些选择趋势交易策略,您团队主要是选择什么策略?
William :Stonegate的基金部署了多样化的系统和量化投资模型,我们的团队也在不停地研发和测试新的投资模型,并融入现有的产品。以下是两个比较有代表性的模型。

Stonegate 多策略量化模型:
该量化模型采用系统性的、由数据驱动的数字货币投资策略, 这些策略建立在算法、定量研究和基本面研究之上。我们的模型系统能够梳理数字货币市场,寻找机会,并且不断自我学习、调整与升级,适应不断变换的增长来源。这一模型取得成功的关键之处在于合理地配置资产,审慎地管理风险敞口,并且发掘能够在任何市场环境下盈利的潜力。

Stonegate 主动预测模型:
该模型运用了我们独创的多模型系统,这些模型相互独立而又相互补充,从而规划出多空仓位的布局。系统中采用的具体技术包括判断市场方向和速率的技术分析模型,测量相关性和相关系数的模拟模型(analog model),厘清数字货币叙事(narratives)的语义分析算法,以及独创的买进和卖出仓位的交易算法。

在所有的模型中,主动的风险管理都发挥着重要的作用,显著减小下行的风险。

2018年4月,Stonegate Digital Capital Group首席策略官William Uicker(左二)作为Keynote Speaker参加由Chamber of Digital Commerce主办的Global Blockchain Forum
 
量化BOSS堂:您团队主要选择哪些交易所交易?为什么?目前数币市场成交量日益萎缩,量化交易会受到哪些影响?
William :由于对手盘和散户明显减少,波动性明显变小,这会让一些量化对冲策略效用降低,一定程度上会影响对冲基金的回报率,此外成交量和基金规模的增长都会受到一些限制。但是,在当前下行风险较大的背景下(即使下面有反弹,继续掉头下跌的概率仍较大,因为上方抛压较大),为规避风险和实现保值增长,对冲基金仍是比较好的选择,面对以后可能到来的大幅上涨或者大幅下跌,优秀的对冲基金都能够及时捕捉到可观的利润。
 
量化BOSS堂:熊市情绪比较浓烈的时候,最近三个月量化交易的表现怎么样?
William :Stonegate在市场大跌的背景下,有效执行了既定的风控和量化对冲策略,近三个月乃至近半年都稳中有进,整体上市场的走势在我们的预判之中。从2017年10月到2018年12月底,基金收益率超过630%(美元本位),而同一时期整个数币市场下调了12%。2018年中基金增长超过8%,与此同时市场下跌了将近70%。
 
量化BOSS堂:您对2019年量化交易市场整体怎么看呢?您的团队会有哪些计划或者应对措施呢?
William :目前市场的确比较冷,但仍有部分机构和散户在坚守,更多机构投资者也在逐步进入,加紧布局,吸收低价的筹码,未来一定属于有准备的人。在市场低迷的此时此刻,大家目前都在等待区块链行业的一个契机,比如某些新的应用、概念或玩法落地,就会刺激整个市场的上涨和吸引新玩家进入,这个时刻一定诞生在众多散户意识到之前,一定是先知先觉并且坚持到最后的投资者会享受最大部分的利润。

在市场信息的掌握方面,我们具有一定优势。由于目前基本面的信息非常有限,这就需要团队能够与主流货币和应用的团队进行长期接触沟通,做充分的尽职调查,才能获得比较可靠的一手信息。另外一个是利用所有公开的媒体信息和参与者的话语系统寻找有意义的叙事(narratives),判断市场情绪和预测走向。在这些方面我们会继续坚持下去。
 
量化BOSS堂:你认为一个好的量化交易团队未来会进化成什么样子?
William :首先是合规,这比风控还要重要,美国有比较成熟的数币基金行业的合规操做,而且已有专业律师和税务师来指导该行业的合法架构和创新,上文已有提及。合规的好处是投资者基本利益有保障,能够信任机构,敢于投出来,这对整个行业的形象有提升作用。
其次是风控,上文也有提及,包括托管,对冲策略,对市场的预判,多元化的投资篮子,美国团队在这方面有更大的优势,其中一条就是有更多的交易对象和工具可以选择,比如Coinbase和Gemini等合规交易所和合规托管机构,芝加哥期货交易所的比特币期货,以及即将上市的Bakkt比特币合约等。

然后,很强的研发能力和适应能力。区块链行业的发展是非线性的,有时非常跳跃,形成成熟并且不断创新的投资策略,需要专业的研发团队,去发现新机会和新增长点,从而不断调整多元化的资源配置。

最后,是客户资源的整合和细化,以及长期客户关系的维护。
 
量化BOSS堂:您能否从从业者角度,分享一下我们该如何判断量化团队的交易和风控能力呢?
William :传统量化基金对这个问题有比较系统的方法论,主要是从历史记录里去看绝对和相对收益,夏普率,波动性,风险价值等量化指标,以及与投资组合与相应的行业index的对比,例如HFR Cryptocurrency Index,与市场上采用同类策略的基金进行比较,另外就是系统地看市场波动对投资组合的冲击力大小。

由于现有的数币基金团队历史基本上都不长,能够量化的数据很有限,所以就要涉及很多定性的方法。比起传统基金团队,数币团队更需要分析实力和基本面,因为市场上确实鱼龙混杂。我们看团队的方法主要是看团队资历,人员知识背景(比如数学、金融数学、物理等相关专业的博士提供建模),有没有在金融、投资和区块链领域直接相关的成功经历(track record),以及策略团队的管理运营结构。最后也是最重要的一点,还是要在实战中检验和磨合团队。
 
量化BOSS堂:现在数字资产领域量化处于一个什么样的阶段?对数字资产未来的发展有什么意义?
William :现在仍处在区块链历史的早期阶段,区块链的应用和二级市场交易的发展,仍有巨大空间,现在的相关团队仍然承担着普及和教育的作用。在没有新的技术背景扎实、有大量用户且有上层应用的数币落地前,资金会继续往市值规模前几名的数币聚集。总体上数字资产会占到未来理财市场的比重也会越来越大。此外,信用较好的数字货币也会为某些法币崩溃的国家和民众提供一些新的选择,我们也许会看到数字资产在这些边缘地带更早、更广泛的应用。

另外,各国加强对数币二级市场的监管已经是大势所趋,未来我们会看到机构和基金从业人员的行为将在法律的框架下得到进一步约束,这样可以减少暗箱操作、内幕交易的出现,从而实现基金行业乃至整个数币二级市场的良性发展。

现在的数字货币,美国等一些金融业发达的国家和地区依然定性为一种证券或商品,它并非货币,而是一种投资或理财标的,未来是否能够承担真正的货币职能,仍要看区块链行业的进化和发展,有没有大规模使用的落地应用,以及与现有金融框架的反复角力。作为负责任的专业人士,目前不应对民众进行诸如“数字货币肯定能够取代货币”之类的夸大宣传,我们提倡理性、冷静、科学地看待数字货币 。

 

William Uicker
Chief Strategy Officer

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